Notre point de vue sur l'évolution du marché au quatrième trimestre 2011 et nos perspectives pour l'année à venir.

Au quatrième trimestre 2011, le CAC 40 a repris environ 6% à 3210 points. Après la chute de l'été, les marchés se sont stabilisés, et l’indice parisien a oscillé entre 2800 et 3300 points au gré des bonnes et mauvaises nouvelles qui ont ponctuées les semaines.

La situation reste tendue: après des déclarations encourageantes faites au cours de ce quatrième trimestre, notamment les mesures annoncées à l'issue du sommet Européen du 26 octobre, les marchés attendent des actes. Pour les investisseurs, les modalités de mise en place de ces mesures seront particulièrement importantes : accord entre les créanciers (les banques, principalement) et la Grèce, plans de réduction des déficits au niveau national pour chaque pays concerné. Le marché attend également la validation par le parlement européen du nouveau pacte budgétaire proposé et des modifications au fonds de stabilité pour démultiplier sa capacité d’intervention. Pour l’instant rien n’est joué, et les semaines à venir seront probablement décisives.

Dans ce contexte toujours incertain, nous pensons que plusieurs alternatives s’offrent aux investisseurs qui voudraient limiter les risques en cas d’éclatement de la zone euro, tout en restant investis sur le marché pour profiter d’une éventuelle reprise. Certaines classes d’actifs nous semblent particulièrement intéressantes à cet égard : les sociétés européennes qui produisent dans la zone euro et qui vendent en dehors, pour qui la baisse de l’euro serait particulièrement favorable, ainsi que certains actifs libellés dans des devises étrangères : obligations d’états des pays dont les finances sont saines (Canada, Suisse, Pays du Nord, Australie, voire certains pays émergents). Alternativement, les obligations convertibles sous le plancher actuariel peuvent constituer un placement intéressant.

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